梅耶尔面临关键决策：如何处理阿里股份

自两年半之前从谷歌离职，执掌雅虎以来，雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）正面临最重要的决策：如何管理雅虎最具价值的资产，即该公司持有的阿里巴巴的15%股份。这部分股份的价值接近370亿美元。

对冲基金Ironfire Capital管理合伙人、雅虎长期以来的股东埃里克·杰克逊（Eric Jackson）表示：“对她来说，这是决定性的时刻。如果正确地出牌，梅耶尔有机会提振雅虎股价。”

梅耶尔已宣布，将于1月27日前公布对阿里巴巴股份的计划，届时雅虎将公布第四季度财报。大部分投资者希望，梅耶尔能剥离所持的阿里巴巴股份，以便在出售这些股份后免于高额税单。此外，投资者还希望，梅耶尔能将雅虎亚洲资产带来的收益更多地回馈给投资者，而不是继续用于大举收购。一些投资者认为，梅耶尔此前的收购并未起到效果。

活跃投资者杰弗里·史密斯（Jeffrey Smith）已经威胁，如果梅耶尔提出的计划未能帮助雅虎实现尽可能的避税，或者仍将大量资金用于收购，那么他将发动其他投资者共同将梅耶尔赶出雅虎。

“对我们来说，这样的举动将是明确的信号，即雅虎管理层需要大幅调整。”史密斯在1月8日致梅耶尔的邮件中表示。史密斯目前通过纽约对冲基金Starboard Value LP持有雅虎的770万股股份，持股比例为0.8%。2012年时，史密斯曾尝试挑战AOL管理层，但未获得成功。

目前，史密斯敦促梅耶尔剥离雅虎的亚洲投资，同时将美国的核心业务与AOL进行合并，启动规模10亿美元的成本削减措施，进行数千人的裁员。史密斯并不希望梅耶尔收购除AOL之外的其他公司。此前，梅耶尔已经花费17亿美元，收购了30多家公司。不过，这些收购尚未对雅虎的营收产生直接帮助。

雅虎拒绝对史密斯的邮件，以及梅耶尔处理雅虎亚洲投资的计划置评。

10年前，雅虎在联合创始人的主导下完成了对阿里巴巴的投资。而当2012年7月梅耶尔来到雅虎时，阿里巴巴已成为全球最热门的电商公司之一。这给梅耶尔复苏雅虎的计划带来了更多的缓冲时间。

在阿里巴巴上市之前，雅虎股票是投资者投资阿里巴巴的最便捷方式。阿里巴巴股价在IPO（首次公开招股）之后上涨了约40%，而这也给雅虎股价带来了提振。过去两年半，雅虎股价上涨了超过两倍。

梅耶尔对杨致远在阿里巴巴交易中扮演的角色表示了感谢，同时也指出了雅虎核心业务的进展。她对雅虎的应用进行了梳理，招聘了工程人才，收购了许多技术，加强了雅虎在日渐重要的移动计算市场的地位。此外，梅耶尔还进行了裁员，并花费了77亿美元去回购股票，以提高雅虎的每股收益水平。

梅耶尔在去年10月的投资者会议上表示：“我们取得的进展超过了许多人的认识。”

梅耶尔也协助雅虎改善了与阿里巴巴的关系。在此前管理团队的领导下，雅虎与阿里巴巴的关系一度陷入紧张。关系的缓和使雅虎获得了更有利的协议，令该公司可以在更长时间内持有阿里巴巴股票，从而获得更高的收益。

标准普尔Capital IQ分析师斯科特·凯斯勒（Scott Kessler）表示：“我认为，在处理与阿里巴巴关系一事上，梅耶尔并未获得应有的认可。很明显，相对于前任，她在这方面的工作更漂亮。”

不过，雅虎仍未找到核心业务业绩增长的动力。自2007年上一次美国经济衰退发生以来，雅虎一直都未能走出泥潭。在梅耶尔担任CEO的9个季度中，雅虎只有两个季度的营收同比增长。而即使出现增长，增幅也很小，仅为1%至2%。

与此同时，根据美国互动广告局的数据，在梅耶尔领导雅虎期间，互联网广告市场整体每季度都能实现14%至18%的增长。

梅耶尔多次表示，希望投资者保持耐心。不过杰克逊认为，雅虎的股东已没有太多耐心。他表示：“梅耶尔仍有机会，但我对她取得的业绩感到失望。雅虎的业绩没有达到应有的水平。”（李玮）