海外投资基金借势全球经济复苏挽回颜面,但行情的回调风险亦使其面临更大的考验。

QDII再出海

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再也没有比海外投资基金(QDII)更能体验与全球股市此消彼长的复杂滋味了。当上证综指在20079月份冲上6000高位时,南方全球精选基金以300亿元的创纪录规模,成为第一个“抱着一颗牛市的心”出海的QDII产品。但随后不久,全球股市就开始了长达1年多的跌势,QDII无一幸免遭到腰斩。

同样的场景似乎正在开始轮回。在领跑了全球经济复苏和股市上涨近1年后,1126日,汇添富基金公司10亿美元的外汇投资额度获得外管局批准。加上此前两周博时、易方达、招商基金的额度,外管局在关闭QDII17个月后,已重启共计35亿美元QDII外汇额度。基金业咨询公司Z-BENAdvisors预计,至明年末,外管局将向20QDII机构发放360亿美元的外汇额度。而在此前,两岸监理合作备忘录于1010日同步在台北和北京签署。明年1月中旬,QDII将可跨过台湾海峡投资台股。

此次监管层开闸放水与QDII的业绩迅速回暖不无关系。危机前的全球股市大跌曾让上投亚太优势基金的净值一度跌至0.3元左右,亏损近70%。但进入2009年,截至1120日,首批9QDII基金系产品前三季表现优异,平均涨幅逾57%。根据晨星(Morning Star)统计,海富通海外股票基金今年以来回报率更是高82.94%。其基金经理杨铭接受《环球w88优德亚洲官网》采访时复盘了过去一年他在和全球股市之间踩脚踏车般的经历:今年一季度,全球主要股市普跌,而A股市场则独立于境外市场上涨,在二季度中,境外市场也开始反弹,到三季度,A股市场出现大幅调整,境外市场的行情却得以延续。

杨铭号准了经济在全球经济复苏中的表现大大超出全球平均水平,聪明地选择海外市场的概念股票。今年3月初,海富通将仓位提到较高的水平,把握住了上升的机会。然后在行业的配置上,超额配置进攻型行业主要是和能源,前者是触底反弹的必选项,而后者则受益于美国“新能源总统”奥巴马的上台,成为全球经济为数不多的亮点。

受业绩回暖鼓舞,继今年10月长信基金公司获得QDII资格后,60多家基金公司已经共有30家具备发行QDII产品的资格。目前有逾15QDII基金产品正在证监会候审或处于报批的最后准备阶段筹备工作。而且,这些QDII产品将改变目前第一批QDII基金产品主要集中于股票类投资、香港H股、红筹股投资的拘束,其触手将有可能伸向标普500指数、道琼斯指数、恒生指数、英国富时指数等享誉盛名的机构,合作开发系列QDII产品。

然而新一轮QDII出海的一个副产品颇令人感到意外:基金管理公司开始纷纷炒掉他们聘请的海外顾问和当初从全球范围内精挑细选的QDII基金经理,几乎悉数换将为本土人才。“这就象你买了部车,然后请了个洋司机,可是慢慢的,你发现自己开起来更得心应手。”独立第三方基金投资顾问好买公司的研究总监乐嘉庆说。

基金公司们似乎有底气这么干。未来数十年社会财富的高速增长和人民币趋势以及养老金制度的改革,无疑会对全球范围内的资产管理行业进行深刻的切割和重塑。汤森路透旗下理柏FMI预测亚洲基金市场将由现在的1.2兆美元增至2014年的1.9兆美元。2009年上半年12个亚洲基金市场录得净营业额为340亿美元。理柏FMI市场研究总监Bella Caridade-Ferreira向《环球w88优德亚洲官网》指出,“亚洲基金市场具备长远增长的所有元素。”但他也提醒说,“这并不表示基金经理们可以‘赚快钱’,憧憬亚洲的人士必须抱长远的态度,甚至考虑投资该市场至少20年之久。届时亚洲的市场规模必会超越欧洲和美国。”

有远见的基金公司已经把开展海外投资、提升全球资产配置作为战略目标来考量。南方、嘉实、易方达、华夏等六家基金先后在香港成立分公司后正积极申请香港证监会发出的第四类与第九类牌照,以获得投资咨询和资产管理资格,这将是内地人民币涌向海外的另一绿色通道。

考验潜行

很长一段时间以来,在何时出海上基金一直受制于审批政策限制,即“外管局选时,基金经理选势”。这往往令基金错失市场机会。但在1010日,国家外汇管理局发布了QDII的外汇管理制度,规定只要具有QDII资格的基金公司均可申请外汇额度。这与银行为大企业授予信贷额度的做法类似,意味着基金公司不必等从证监会拿到QDII产品批文便可先行申请外汇额度。同时,获得的QDII外汇额度,不仅可以用作基金和证券基金的集合理财计划,也可以作为专户业务。新制度传递的最重要一个信号是,基金公司可以在额度内,可根据海外资本市场的节奏决定是否发行QDII相关产品。

但即使如此,蜂拥而至的QDII也不得不谨防2007年的一幕重演。因为海外市场的不确定性已经逐步显现—在三季度欧美股票市场增长均超过两成收官后,101日全球股市普遍收跌。随后来自美国和欧洲失业率的不见改善消息不断传出,也给全球股市蒙上了一层阴影。

“我们在第三季度末开始就变得谨慎。”海富通海外基金经理杨铭分析,第四季度市场仍会有些不确定因素:澳洲央行开始加息,中央银行收紧货币的动作短期会对市场产生波动和干扰。杨意识到,他必须密切观察全球经济复苏的持续性和力度,还有各个国家政府政策变化的可能性。他并不抱乐观态度,乃至到明年下半年,杨旭认为也依然存在诸多变数。

但长期来看,大部分基金仍保持乐观—全球股市总体大势并未改变,仍然是缓慢向上的曲线。对于刚刚募集完资金、整装待发的大量QDII来说,持续多半年的市场已处高点,如果对长期走势看好,回调将是难得的买入良机。

基于今年市场的大部分上扬都受惠于激进的配置与政策,即将出任易方达亚洲精选基金基金经理的李戈认为,随着配置的进一步均衡化,明年市场将更多由经济和盈利因素推动。市场预计2010年亚洲(除日本)企业盈利将以27.4%的速度增长,高于历史平均水平的20%,利好的经济数据,经济与盈利预期的好转将支撑股市的进一步反弹。此外,投资者对风险偏好的增强,对经济增长的乐观预期,以及对亚洲市场的看好将进一步推动该区域股市的上扬。